生不逢时的李宁（02331.HK）暂时还莫得触底反弹的迹象开云kaiyun.com。
12月10日晚间，李宁发布公告称诡计作价22.08亿港元向恒基地产（0012.HK）全资子公司收购位于香港北角电气说念218号的一座A级写字楼“港汇东”，将该物业的一部分用作李宁在香港的总部。
这一交游价钱相较12月5日受李宁委托第三方评估给出的24.6亿港元终点于打了个九折。
瑞银发布研报指出，基于这次交游为非中枢业务开支，瞻望对股价产生负面影响。
李宁在公告中露出，这次收购行动展现了公司对香港业务前程“充满信心”，并秀美着落实延迟加强国际业务发展的诡计。
信风（ID：TradeWind01）接头李宁联系东说念主士购买该处写字楼是否意味着李宁将荒诞开辟外洋市场业务，但规则发稿暂未取得恢复。
脆弱的市场情感下，李宁似乎“多作念多错”。
本日开盘，二级市场坐窝给出反应，李宁股价大幅低开，盘中跌超15%，股价刷新自2020年3月以来新低，收于18.3港元/股。
本年以来，市场对李宁的担忧情感浓厚。
10月25日，李宁发布本年三季度的运营数据，次日李宁即吃到超20cm的跌幅，如今，李宁的年内跌幅已超7成，市值不足500亿港元，仅终点于安踏体育（2020.HK）的四分之一，二者差距进一步拉大。
在2011年环球企业家杂志发布的《李宁惊梦》一文中，首创东说念主李宁曾发出灵魂四问：
“为什么晋江品牌两三年能追上咱们？咱们当今的上风安在？问题到底出在那儿？咱们该若何办？”
那次漫长的危险以李宁出山重掌帅印，再度聚焦李宁单品牌而告终。
13年昔日，李宁如今的处境仿佛13年前的映射，参加了某种“轮回”。
当虚耗升级的东风戛可是止，清库存和品牌定位的难题同期再度摆在了李宁眼前，这一次李宁又该如何穿越周期？
清库存的两难关于坚执营收近半数依靠经销商的李宁来说，清库存要比遐想中更难。
当线上线下、经销商和直营店一齐打折去库存时，库存压力大的经销商难保有其他想法，毕竟在收回现款流的紧迫需求下，选拔拼多多渠说念已经在门店打折对经销商而言并没什么不同。
但这例必会影响李宁电商渠说念和一些线下门店正价商品的销售。
信风（ID：TradeWind01）从接近李宁东说念主士处获悉，本年三季度李宁的窜货问题彰着。
这一方面由于李宁居品的市场供给大于需求，经销商活水未达到预期酿成乱价；另一方面李宁个别行状部居品的出货扣头并不谐和，价钱管控也不严格。
华泰证券分析师罗艺鑫将本年以来李宁的渠说念窜货归因于虚耗市场弱复苏，以及零卖活水增长弱于客岁设定的办法。
本年三季度，李宁各渠说念的增速进一步放缓。
线下渠说念仅同比齐备高单元数增长，其中直营渠说念录得20%至30%低段位增长，批发渠说念录得低单元数增长；线上渠说念则同比低单元数下降。
国元国际证券分析师何丽敏则指出，三季度李宁线下直商功绩好于批发渠说念，部分原因是线下直营门店中包含500家奥特莱斯店，发达优于正价店；另一部分原因是直营门店的开店速率快于批发渠说念。
多量居品通过打折清库存对李宁利润率的负面影响也立竿见影。
本年上半年，李宁的毛利率就从上年同期的50%下降至48.8%，净利率从17.6%下滑至15.1%，筹划利润率则从21.3%下降至17.7%。
李宁将毛利率下滑归因于增多了线上渠说念和零卖结尾的扣头力度、DTC渠说念（包括电商和直营店）占比下降以及存货计提增多（同比增多34.4%至1.43亿元）的影响。
品牌定位难题如今李宁的逆境与13年前首创东说念主灵魂提问时颇有些相似：都有清库存的压力、也都濒临品牌定位的难题。
2011年至2013年，李宁营收纠合三年负增长，庞大的经销商集聚会积压着多量的库存。
雪上加霜的是，时任CEO为了品牌焕新平直作念了个“抗争祖训”的决定——将李宁换标，砍掉多量订价在299元以下的SKU以期收拢更高端的购买力。
但由于居品准备不足、经销商没信心推新品等原因而折戟千里沙。2011年，李宁净利同比大幅减少超六成，远远过期于同期的匹克、安踏等同业。
最终促使隔离一线业务许久的李宁重掌帅印，其先是将李宁的口号重新改回“一切齐有可能”，再借着电商平台清库存才让公司重返增长，并最终比及了“中国李宁”带动2018年的国潮兴起。
当今，李宁的处境与彼时有诸多相似。居品相似卖得更贵，也相似库存高企，甚而经销商窜货行为频现，尽管照应层在功绩沟通会上强调库存“透顶可控”；
而在品牌定位上，曾红极一时的明星品牌“中国李宁”正在失速。
要知说念，中国李宁的店着力达到平庸李宁门店的三倍。但如今中国李宁在卖方研报中的慈祥也变为“能否复兴”。交银国际分析师吕浩江在研报中指出，中国李宁客岁活水同比着落了6%。
另一个被李宁托福厚望的子品牌LI-NING1990则颇有些“生不逢时”。其定位高等通顺前锋，订价接近轻奢品牌，开进北京国贸、上海静安嘉里中心等高端阛阓。
但如今，LI-NING1990成了照应层解说三季度营收增长不足预期的原因之一。华泰证券分析师罗艺鑫在研报中露出，照应层已主动暂缓该品牌的拓展以重新治愈定位，影响该品牌的收入增长。
究其原因，试图押注潮水，同期卡位民众前锋和高端市场的李宁可能也没猜想“国潮”会落潮的这样快。
其实不仅仅国潮，大多数亲近前锋的品牌都难逃潮水周期，尤其是在前锋“去中心化”确当下。传闻街头品牌如Supreme也逐步式微，濒临被母公司威富集团的投资者敦促出售的境地。
对李宁来说，更有警默示旨还有不再“酷”了的阿迪达斯，后者的处境也更为贫困，在中国市场纠合负增长八个财季后终于在本年收复增长。
关于品牌迫临潮水的局限性，李宁本东说念主其实早有想考——
其曾在2011年接纳采访时指出彼时困扰李宁在通顺和前锋两头扭捏的问题方位：“咱们其实不是扭捏，而是专科上不来。专科要是上来了，你再若何前锋都是专科上头的，因为不专科，就显得概况咱们在作念前锋。”
这对当下的李宁来说，相似有终点的鉴戒意旨。如何让虚耗者重新感到“专科”或是下一步李宁的转念标的。
不可否定，今时如实不同往日，虚耗环境的变化比起李宁本身的变化就怕还要更大。虚耗升级戛止后，行业的转向肉眼可见。
比如盒马如今不再追求让虚耗者吃受骗太空运的君王蟹，而是推出“移山价”要将肉禽蛋奶等日用品的价钱打下来；曾标榜高端的零食物牌良品铺子（603719.SH）求生的第一步是刀口向内大举降价；甚而代表高端虚耗的贵州茅台（600519.SH）也启动有了开瓶的惊慌，牵手瑞幸作念起了酱香拿铁.....
在这一环境下开云kaiyun.com，曾一心押注虚耗升级的李宁转向的难度也例必更大。赫拉克利特说“东说念主不成两次踏入合并条河流”，如今李宁亦然相似，不要重新走入另一个“轮回”。
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