华西证券股份有限公司杨伟近期对玲珑轮胎进行猜想并发布了猜想敷陈《塞尔维亚基地投产放量，拓国外&调结构事迹拐点进取》，本敷陈对玲珑轮胎给出增执评级，面前股价为18.59元。
玲珑轮胎(601966)
事件空洞
公司发布 2023 年三季度敷陈。 2023 年前三季度，公司达成营业收入 145.30 亿元，同比增长 13.72%，达成归母净利润 9.60亿元，同比增长 343.88%，扣非归母净利润 8.91 亿元，同比增长 725.32%， EPS0.65 元。
分析判断:
2023 年第三季度事迹大增，主因需求复原、产销增长及居品结构诊疗
2023 年第三季度，公司达成营业收入 52.93 亿元， 同比增长21.03%，环比增长 9.10%， 达成归母净利润 3.99 亿元，同比增长 278.01%，环比增长 14.80%， 达成扣非归母净利润亿3.92 亿元，同比增长 303.67%，环比增长 22.76%。 公司2023Q3 销售毛利率 22.93%，同比增长 8.69pct，环比增长4.27pct；销售净利率 7.53%，同比增长 5.12pct，环比增长0.37pct。公司盈利才气进步主要原因系产能欺骗率进步，原材料价钱下落， 且销量同比加多。
“ 7+5”计谋稳步激动，塞尔维亚基地投产放量
公司稳步激动“ 7+5”各人计谋布局，当今照旧酿成“5+2”产能布局 (包含有国内 5 个基地，国外 2 个基地)，据投资者问答，公司塞尔维亚工场的卡客车轮胎已于上半年投产并继续发货，上半年孝敬了 2287 万元的销售收入，正向影响公司事迹。当今，公司塞尔维亚工场全钢胎产销基本均衡，尚处于产能爬坡时辰，举座产能欺骗率约为 70%，半钢胎正进行开采调试。公司对塞尔维亚工场的总体场所为，卡车胎 2024 年达到设想产能，乘用车胎 2025 年达到设想产能，特胎 2025 年一期投产。公司塞尔维亚工场具有智能制造高端化，迷惑市集镌汰运输及仓储本钱，隐敝关税壁垒等多重上风，待后续产能投放及爬坡，有望推动公司事迹加速开释。
加速配套计谋的“三个结构”诊疗，进步国外市集占比，抬升盈利水平
据互动问答， 公司实施“配套拉动替换”计谋，由于国内配套业务的盈利水平较低，对公司短期事迹有所负担。 2023 年以来，公司在保执计谋定力，坚执实施“配套拉动替换”的同期，生动进行计谋诊疗，通过提高中高端居品占比、提高中高端车型占比和中高端品牌占比三个结构诊疗，进步配套业务盈利才气。同期，公司优先发展国外基地，进步国外市集占比，有望进一步进步抬升举座盈利水平。
公司复审初裁税率降幅最大，有望充分受益
当今轮胎上市公司中，玲珑轮胎、 森麒麟、通用股份均在泰国建有分娩基地，以上三家当今向好意思国出口乘用车和轻卡轮胎所实施的反推销税率永别为 21.09%、 17.06%和 17.06%，若终裁成果与初裁成果疏通，则其实施税率永别将镌汰 16.57pct、15.82pct 和 12.54pct，公司复审初裁反推销税税率降幅最大。税率镌汰或将给公司提供更多取得订单，进步利润率的契机，有望充分受益。
投资冷漠
公司是国内轮胎制造龙头， “ 7+5”计谋稳步激动， 塞尔维亚基地产能爬坡有望加速事迹开释，瞻望 2023-2025 年公司收入永别 为 217.10/271.20/300.50 亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为13.29/21.04/25.35 亿元， EPS 永别为 0.90/1.43/1.72 元，对应2023 年 12 月 13 日收盘价 18.45 元， PE 永别为 21/13/11 倍。咱们看好公司曩昔成长，保管“增执”评级。
风险教唆
原材料价钱大幅上升；海运脚价钱大幅上升；名目成立及达产程度不足预期；国际生意摩擦加重。
证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据贪图，国泰君安钟浩猜想员团队对该股猜想较为深刻，近三年预测准确度均值为73.52%，其预测2023年度包摄净利润为盈利14.81亿，笔据现价换算的预测PE为18.36。
最新盈利预测明细如下：
